消失的红星美凯龙门店和跌入深渊的“家居帝国”

2020年，红星(hóngxīng)美凯龙韶山(sháoshān)店因租约到期而短暂闭店。2021年，红星美凯龙重新招商后，韶山店得以重新开业。然而重开后，受(shòu)入驻品牌变化等影响，客流量较(jiào)2020年前有所减少，且一直未能恢复昔日繁荣。

据红网(jùhóngwǎng)报道，2025年(nián)6月(yuè)30日，长沙红星美凯龙公司发布了一份致全体商户的告知函，宣布该(gāi)商场于6月30日正式启动闭店程序，预计于9月30日前完成全部闭店工作，目前该商场已成立专项团队协助解决商户闭店问题。

长沙红星美凯龙韶山(sháoshān)商场历经十七年经营后闭店，这一事件反映出家居零售巨头红星美凯龙正处于(chǔyú)转型的关键时期，面临着一些(yīxiē)挑战和调整。

长沙(chángshā)韶山店的17年兴衰史

2007年，红星美凯龙带着家居零售业的“新风”，强势入驻长沙韶山商圈(shāngquān)。这家卖场(màichǎng)选址在雨花区红星国际会展中心南侧，开业初期建筑面积达15万平方米，商场荟集了(le)数百个国际、国内知名建材家具品牌，吸引(xīyǐn)了大量高端消费者。

2007年，红星(hóngxīng)美凯龙韶山(sháoshān)店进行全面升级，成为(chéngwéi)其旗下(qíxià)的第七代卖场。升级后的商场经营面积扩展至20万平方米，设施更加完善，包括40部自动扶梯、观光梯和大型货梯，以及1000多个停车位。这一时期的红星美凯龙，在湖南市场处于领先地位，引领着当地(dāngdì)家居市场的潮流。

2015年(nián)和2018年，红星美凯龙的H股和A股相继上市，上市后的市值最高曾突破千亿元，这为其在全国(quánguó)范围(fànwéi)内的扩张提供了充足的资金。

2020年，红星美凯龙韶山店因(diànyīn)租约到期而短暂闭店。2021年，红星美凯龙重新招商后，韶山店得以重新开业。然而重开(zhòngkāi)后，受入驻品牌(pǐnpái)变化等影响，客流量较2020年前有所减少，且一直未能恢复(huīfù)昔日繁荣。

重(zhòng)资产模式带来的负担

2025年(nián)，红星美凯龙韶山店再度传出闭店消息。公司对外宣称，此次闭店主要是由于商场物业以及市场方面存在的(de)问题(wèntí)。然而，若深入研读其财报，便不难察觉，红星美凯龙整体的财务状况也(yě)面临着一定的压力，这或许也是导致闭店的潜在因素之一。

截至2025年(nián)一季度，红星美凯龙负债(fùzhài)676.54亿元，资产负债率58.06%，带息债务/股权价值高达245.96%。公司流动负债为290.76亿元，而账上现金及等价物(děngjiàwù)余额仅(jǐn)41.06亿元，短期偿债压力巨大。

红星美凯龙的(de)重资产模式，虽然在扩张(kuòzhāng)时期带来了规模优势，但也带来了巨大的财务负担。这种高比例的投资性房地产(fángdìchǎn)使得公司在面对市场波动时缺乏足够的灵活性，无法及时调整战略应对挑战。

2025年一季度数据显示，红星(hóngxīng)美凯龙的(de)投资性房地产达908.81亿元，占总资产规模77.99%。相比之下，居然智家和富森美(sēnměi)的投资性房地产分别为232.60亿元和19.51亿元，占总资产比重(bǐzhòng)分别为47.13%和27.26%。

数据(shùjù)来源：同花顺iFind

公司收入和利润的双双下滑(xiàhuá)的状态，已经持续3年多的时间，2022年至2024年期间，公司的多项关键财务指标均(jūn)连续走低。2025年一季度未见明显改观(gǎiguān)，公司营收16.15亿元(yìyuán)，同比下降23.49%；归母净利润亏损(kuīsǔn)5.13亿元，同比下降38.20%；扣非净利润亏损2.18亿元，同比下降83.19%。

数据(shùjù)来源：同花顺iFind

其中投资性(tóuzīxìng)房地产公允(gōngyǔn)价值变动成为影响净利润的重要因素。2023年(nián)，红星美凯龙的公允价值变动损失(sǔnshī)高达8.87亿元；2024年，这一损失进一步扩大至20.29亿元；2025年一季度再损失4.76亿元。

此外，公司(gōngsī)财务费用的高企侵蚀(qīnshí)了(le)大量的毛利，2024年(nián)，红星美凯龙(měikǎilóng)的财务费用率达到31.81%，2025年一季度(yījìdù)进一步上升至34.42%，其中利息费用34.29%。这意味着，公司的全部营收中，几乎有超过三分之一将用来偿还利息。相较其他家居卖场公司，居然智家的利息费用率始终不超过10%，富森美更是低至万分位级别。

数据来源：同花顺(tónghuāshùn)iFind

公司的偿债能力因此(yīncǐ)也存在隐患，红星(hóngxīng)美凯龙的流动比率仅有0.34，流动资产难以覆盖流动负债。破产预警指标Z值更是一路走低至0.36，远低于警戒值1.81，财务危机恐在(kǒngzài)逼近。

数据(shùjù)来源：同花顺iFind

受以上等因素影响，美凯龙股价(gǔjià)也(yě)呈现出明显的长线跌势。或许谁也未曾想到，2018年初IPO首月(shǒuyuè)冲上的高点即是公司截至目前的历史最高点，2024年股价甚至一度下探至2.02元，不到最高值(zuìgāozhí)的十分之一。之后(zhīhòu)虽有所反弹，但未展现出明显的反转形态。2025年7月2日，美凯龙上涨5.88%突破3元关口(guānkǒu)，但仍未回到2025年初的开盘价3.20元。

图片来源(láiyuán)：同花顺iFind

对于红星美凯龙而言，或应重(zhòng)新(chóngxīn)思考自身的商业模式，避免盲目扩张，尽力减轻(jiǎnqīng)债务负担，顺应家具零售行业转型现实，重视消费者和商户的需求变化，及时调整战略方向，从传统(chuántǒng)的重资产“包租公”模式转向更加轻资产、数字化、多元化的运营方式，方能重焕生机。